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佳兆业工改旧改占地面积4000万方,99%在大湾区

来源:网络作者:admin更新时间:2020-04-15 10:53

在近几年的中国的房地产史和商业史上,有两家公司的发展历程堪称教科书案例:

一家是房地产龙头——万科;另外一家是“旧改之王”——佳兆业。在A股上,万科曾被低估,而经历过宝万之争,万科的价值洼地已基本被填平。但在港股市场,重归经营正轨2年的佳兆业,目前的股价并没有反映出其真实的价值。截止3月31日收盘,佳兆业集团报收2.87港元/股。

佳兆业工改旧改占地面积4000万方,99%在大湾区

这个判断基于以下几点:

1、佳兆业目前市值175亿港币。而处于同一量级的龙光地产市值已经超过600亿,并持续不断的攀升;

2、土地储备优质。理论价值超5000亿;

3、旧改之王。旧改货值超2.5万亿待释放,潜力巨大;

4、销售重回高增长。2019年全年合约销售881.2亿,三年目标千亿仅一步之遥。

一、大湾区的“隐形地主”

回顾房地产的发展周期,地产行业的发展不外乎资本、土地和规模:资本是弹药,规模是房企的肌肉,而土地则是房企的核心价值,三者互为补充,从而成为驱动房企不断向前的巨轮。土地储备,就是佳兆业手里最好的那张底牌。年报显示,截至2019年12月末,佳兆业总土储面积近2700万平米,估计总货值近 5300 亿元(不包括未确权的旧改项目),其中80%位于一二线重点城市。


其中,大湾区项目按面积及货值分别占 51%及 66%。按市级计算,一、二线城市项目货值占总土储约 90%。其中,深圳项目货值约为总体货值的三分之一,约人民币1600亿元。深圳项目货值与中报基本相同。据安信证券预测,假设深圳该部分项目以容积比2倍及回迁比率50%作假设,有关深圳的旧改项目将为佳兆业带来4500亿的货值。这还仅仅只是深圳的就改项目。2700万平方米的总土储和万碧恒这几家比起来似乎略显薄弱,但在粤港澳大湾区,有超过1400万平方米土地储备,加上未确权的旧改项目,佳兆业“大湾区隐形地主” 的名号还是非常有含金量的。因为资源这种东西,具有很强的独占性和排它性,人有我无,我有人无。而且,在土地储备这个更独特的资源上,还有不可再生性,占一块就少一块。佳兆业这样的土储质量,去化和变现能力较强,在房地产逆周期中更显优势。目前,佳兆业正在加快旧改项目的价值释放,每年从旧改项目中转化、可供开发的土储面积将达到80-100万平方米。从这个角度看,旧改能为佳兆业未来几年带来极高的销售弹性。以2016-2018年为例,佳兆业合约销售金额从298.43亿元升至700.59亿元,单价从1.32万元/平方米升至1.83万元/平方米,年复合增长率分别为53%、18%。

佳兆业工改旧改占地面积4000万方,99%在大湾区

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